成思危重新澄清所谓“泡沫论”
记者：较早前，您曾说过内地股市存在泡沫的问题，现在几个月过去了，您怎么看这个问题？
成思危：我们的责任是应该提醒投资者，不要等到泡沫太大的时候还盲目入市，因为这样会造成很大的损失。投资者要注意股市的自我调整功能。
泡沫是股市内在的特征之一。股市属于虚拟经济范畴，所以，当金融资产的价格超过了理性价值时，就会产生泡沫。如果没有泡沫，大家都按理性价格操作，那就没有交易，也就没有股市。泡沫的膨胀和破灭造成波动，当大家都买一只股票时，股价会上涨，涨到一定程度，大家认为价格超过了理性价值，会选择卖出股票，股价就会下跌。
从去年下半年以来，内地股市开始进入牛市。应该说从去年下半年到11月底的时候，总体上还是比较正常的，有升有降，但从去年11月底以后猛涨，这个时期我们就感到有问题了。
去年12月我在接受采访时说，在股市上升的时候要保持清醒的头脑；去年年底我在纪念“两法”实施一周年的场合也发表了讲话，大体意思也是如此。但遗憾的是，大家对形势估计得还是太乐观，所以后续的攀升还是比较厉害。这时，证监会、统计局等部门也都谈到了我说的问题，所以，这并不是我一个人的观点，而是大家都感到这样快速的上涨肯定有风险。今年1月我在迪拜接受采访，话讲得很清楚，我说中国股市的泡沫正在形成，很多投资者开始变得不够理性，许多人认为会赢，但是最终会成为输家。我是希望能够提醒投资者，因为在牛市的时候投资者往往容易头脑发热，不够理性。不过，迪拜的这段采访前后共十几分钟，但发表的时候只有一句话，所以可能引起了一些误解。其实我认为我讲的话还是负责的。
股市有三个常识，大家一定要知道：第一，股市不会只涨不跌；第二，股市里不可能只有赢家，没有输家；第三，上市公司是创造股市财富的源泉。因此，投资者一定要注意风险。要注意股市的泡沫。
记者：内地股市最近曾经出现过暴跌行情，这是否意味着股市的泡沫有所减少？您对市场未来的行情发展又有怎样的判断？
成思危：正常情况下，股市泡沫积累到一定程度，市场会自动进行调整，但如果大家都过于乐观，这个自动调整就会来得晚，来得越晚就会跌得越厉害。我们都看到了，1月31日大盘跌过一次，那次跌得还不是特别厉害；春节过后的那次调整，成为10年来单日最大跌幅。当然通过这两次调整，可能股市的泡沫大大地减少了，但是也不能说没有了。
我一再讲，我是一个审慎的乐观主义者。一方面，股市存在泡沫，泡沫的膨胀和破灭造成了股市的波动；另一方面，从总体上看股市是波浪式前进、螺旋式上升的。我现在还抱有这样的观点，就是对股市总体是有信心的，但是泡沫的破灭和膨胀造成的波动是不可避免的。所以投资者一定要理性。
散户要有“四个做到”
记者：统计数据显示，今年1月A股新增开户数突破了130万，是不是因为大量新股民入市，导致大量资金追逐少量股本，进而出现了推高股价的情况？
成思危：从投资者的结构来看，我国股市确实存在散户比例较高的问题。在成熟市场中，散户比例一般都相对较低，投资者多是通过投资基金，由机构投资者代客理财的方式间接入市。
正因为散户比较多，且散户是股市投资者中的弱势群体，资金有限，信息渠道有限，投资技术有限，所以我一再强调要保障股市的“三公”原则，但即便有“三公”的存在，中小投资者还是处于弱势。比如，根据我的分析，1月31日大跌那几天撤出市场的多是机构投资者和基金，进入市场的则多是散户，所以那几天里，说实话散户进去就是要挨宰的。
所以，我春节前专门在电视台讲过一次如何做一个理性投资者的问题。我讲了四句话：一是要做到“心明”，就是要理解股市、懂得股市。二是要做到“眼亮”，就是要看清楚大趋势，了解自己投资的公司，了解投资的股票是否有人炒作。三是要做到不贪心。四是要做到行动快，不能太过犹豫。总结起来，还是要理性。
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